海银视角hysj
首页 > 集团动态 > 海银视角

寻求对华贸易赤字削减1000亿美元,特朗普到底如何“玩”?

日期:2018-03-16



本周以来,美国总统特朗普所掀起的贸易战正变得愈演愈烈。


近日美国媒体报道,近期特朗普政府正寻求对华贸易赤字削减1000亿美元。为此,特朗普政府打算对中国约600亿美元的进口商品征收关税,其中科技和电信行业将受到重点关注。




甚至有美国媒体已经列出了特朗普计划对华进口商品征收高额关税的清单,包括电子、电信设备、家具、玩具等100多种中国产品都位列其中。此外,美国政府还计划对中国投资施加更严格的限制。


而美国商务部最新数据显示,今年1月美国贸易逆差规模创2008年10月以来新高,其中对华逆差为2015年9月以来最高水平,无形间给特朗普采取贸易战提供了有利的“理由”。


那么,特朗普掀起的贸易战对当前中国经济出口与经济增长到底会产生多大的影响,中国政府如何应对?特朗普能否成功打赢这场贸易战?本期海银视角将根据事态最新进展,做一番深入的探讨。



事实上,近期特朗普政府对华贸易领域趋于强硬,已经在美国方面人事变动方面展现得淋漓尽致:

首先,特朗普首席经济顾问科恩离职,令外界感叹全球贸易派在白宫的影响力跌至冰点。


其次,新上任的国务卿蓬佩奥一上来就暗示,美国从情报、到经济领域都与中国存在摩擦。


最后,新的白宫经济委员会主任Kudlow也不甘示弱,他在接受外媒采访时坦言:“我必须说,作为一个不喜欢关税的人,我认为中国得到了强硬的回应,而不仅仅来自美国。”



从这个角度而言,特朗普此番对华发动贸易战,看来是有备而来且火力全开。


毕竟,金融市场深知,当前贸易回升是支撑本轮全球复苏的重要变量,一旦触发“贸易战”,不但会阻碍全球经济的回暖,更可能成为美国遏制中国崛起的新手段。


为何这么说?


就中国当前经济状况而言,在短期看不到工业明显回暖迹象,货币政策趋紧的背景下,中国经济保持增速的一大支撑点,就是外贸需求。一旦贸易壁垒增多导致外贸需求下滑,直接影响整个全球金融市场对中国经济基本面复苏的高预期。


事实上,就当前美国单从钢铁、铝加征关税这一举措分析,中国经济出口受冲击的幅度并不大。毕竟,美国前5大钢材进口国为巴西、加拿大、韩国、墨西哥和俄罗斯,上述各国对美钢铁出口占其总出口金额比重均不超过1.5%;中国对美国铝箔的出口占比超过50%,但总金额或不足中国出口总金额0.05%(2015年1月为0.02%)。



但从长远而言,一旦特朗普持续发动“贸易战”,或针对中国采取新的进口商品提高关税举措,中国出口美国的权重行业可能确实会受到冲击,进而影响中国外贸环境与经济增速。


其实,海银视角为此专门做了估算,2016年对美国商品贸易逆差贡献最大的部门是机械及运输设备,贡献度高达57.4%;其次为杂项制品,贡献度为27.9%。换言之,若美国以收缩中美贸易逆差为目标,美国应对上述商品部门实施更加强硬的保护措施,而值得注意的是,美国先从软木、钢材和铝等商品进口增加关税切入,其用意有两点,一是“旁敲侧击”警告中国,迫使中方做出让步,二是借机拉拢其他国家共同将中国排除在美国主导的新贸易体系之外。



需要注意的是,在美国钢铁与铝贸易保护关税出台后,各国争先恐后寻求例外,先是北美自贸的加拿大和墨西哥获得免除,韩国和日本以同盟国身份被优待,近日欧盟和印度也申请要求例外。算下来除中俄外的主要钢铁出口国可能都被例外。


因此有专家坦言,若美国在更多领域“依葫芦画瓢”,等于是将中国无声地剔除在美国主导的新贸易体系之外。



正如新的白宫经济委员会主任Kudlow所言:“我认为美国可能会带领大型贸易伙伴和盟国与中国对抗,或者让中国知道其违反了规则。这是我希望看到的方式。”


当然,面对越来越大的贸易冲突压力,中国不会主动限制出口来实现贸易平衡。


海银视角相信,扩大进口将成为实现中美贸易平衡的重要抓手。结合新近发布的政府工作报告中提到“积极扩大进口”,可以预见的是,一系列扩大进口政策措施可能提前发布。


今年政府工作报告还专门提出:“积极扩大进口,办好首届中国国际进口博览会,下调汽车、部分日用消费品等进口关税。我们要以更大力度的市场开放,促进产业升级和贸易平衡发展,为消费者提供更多选择。”


此外,海银视角还认为,特朗普看似在贸易战方面态度强硬,但美国真正打响全面贸易战的底气依然不足。


理由很简单,贸易战尚未打响,美国资本市场已经担心美国大型企业在华利益将受到巨大损失。


近日高盛专门做了一项统计,例举了在华收入占比前20高的美国公司。其中包括大型芯片供应商高通、博通和英伟达等,还有苹果等科技公司,因为美中之间贸易摩擦很可能破坏苹果公司的全球供应链。


波音公司也可能受到贸易战的冲击。去年,波音的中国飞机订单高达370亿美元。一旦贸易战打响,这些订单延迟交付将直接拖累波音的业绩。


受此影响,本周三波音股价大跌逾4%,一度拖累道琼斯指数大跌逾300个点。


更重要的是,全球金融市场越来越担心特朗普正在犯下重大错误。


正如Wunderlich Securities首席市场策略师Art Hogan所言,市场正在害怕特朗普政府可能会犯政策错误、并实行贸易保护主义。而在这些恐慌情绪盛行时,白宫的不确定性因素又使其雪上加霜。新的官僚会不会更倾向于贸易保护主义?现在美国经济与盈利增长稳健,但如果我们在贸易或者政策方面犯错的话,会不会造成企业盈利增长放缓、甚至导致经济陷入衰退,从而结束这场欧美股市牛市盛宴?


不只是金融界,连美国政界也对此忧心重重。


据彭博报道,众议院议员Warren Davidson表示他打算向众议院提出一项议案,要求特朗普未来在获得国会同意之后才能实施关税计划。这和参议院共和党人Mike Lee此前提出的措施类似,Davidson称他的议案已经获得大约10人支持。


此前,在特朗普签署对进口钢铁和铝产品分别征收25%和10%的行政命令当天,107名共和党议员签署联名信,要求特朗普修改对钢铁和铝的关税计划。


这背后,是大家都已经意识到,特朗普所掀起的贸易战只能造成“两败俱伤”的局面,一方面中国经济受冲击会损坏美国大型企业在华利益,甚至迫使中国与欧洲等国家加强合作,让欧洲等国家从中“渔翁得利”,另一方面贸易战对美国经济也未必有利,最直观的影响,就是关税提高会大幅增加美国通胀率,引发美国民众不满,以及企业运营成本提高,反而对美国经济不利。


其实,海银视角一直相信,特朗普未必会贸然开启全面贸易战,其策略更像是通过步步紧逼,让各国就范让步,从而逐步积累美国贸易优势。其中比较可行的措施,就是美国贸易代表办公室 (USTR) 将近期公布针对中国“盗窃知识产权行为”的301调查结论,令特朗普政府将这项调查的建议作为出台后续贸易战措施的依据,从而增加对华贸易谈判争取更大对华出口,吸引中国资金投资支持万亿美元基建计划的话语权。


不过,中国未必惧怕这种贸易谈判措施。一个国家能否有底气应对贸易压力,主要取决于其国内经济状况能否从容消化贸易战不利冲击。


目前而言,中国经济依然处于好转周期。


3月14日国家统计局公布的1-2月中国经济数据显示,除社消零售略逊预期外,其余数据均超预期增长。其中:规模以上工业增加值同比增长7.2%,预期增长6.2%,去年全年增长6.6%;城镇固定资产投资同比增长7.90%,预期增长7.00%,去年全年增长7.20%;


民间固定资产投资同比增长8.1%,去年全年增长6.60%;社会消费品零售总额同比增长9.70%,预期增长9.80%,去年全年增长10.20%。



统计局新闻发言人毛盛勇对此表示,消费升级对经济的引领作用不断加强,新动能支撑能力也在不断提升。从1-2月份经济数据来看,经济开局较好,稳中向好的态势还在延续全年实现6.5%左右的GDP增长预期目标。”


海银视角对此或许更加乐观,得益于近期房地产投资增速超过预期与外贸需求持续复苏,今年中国GDP增长有望达到6.7%-6.9%。这意味着强大的经济增长内在需求,可以最大限度抵御美国贸易战的负面影响。



 • END •